09 年中国煤炭工业的变革促进了未来煤炭市场的繁荣。经过近十年的竞争式发展，煤炭工业的资本与技术有了充分积累，08~09 年进行了行业内的深度整合，其结果将促成未来煤炭市场持续繁荣：煤炭生产将从无序竞争跨越到垄断竞争，产业集中度的提升将显著提高煤炭企业的话语权，未来将长期出现量价齐升的良好局面。
煤炭下游市场的需求持续旺盛、煤炭行业投资不断增长。09 年火电、化工、建材、冶金行业生产在08 年的历史高位上又有所增长，我们预计2010 年全国固定资产投资将继续保持在30%左右的高增长，煤炭下游需求市场将持续旺盛。其中火电和钢铁行业对煤炭需求拉动明显，预计增幅为9.03%和14%。
国内煤炭供应量有限增长，进口将继续上升。煤炭工业进入垄断竞争阶段，生产有序，产量供应适度，无序的过度生产已一去不返。短期来看，2010 年产量增长主要来自于山西和内蒙古地区，河南产量将明显下滑。国内煤炭产量增长将小于需求增长，进口量将继续增长，预计2010 年煤炭进口量1.2 亿吨。
整合效应将使供需结构失衡，焦煤价格上涨预期强烈。山西、河南是炼焦煤和无烟煤的主产区，河南产量的下滑将抵消大部分山西煤炭产量的恢复性增长。
因此2010 年钢铁行业的需求增长将拉动焦煤价格显著上涨。预计动力煤、炼焦煤和无烟煤价格将分别上涨10%，25%~30%，15%~20%。
首选资源扩张和高速成长类个股。煤炭板块的整体性机会来自于产量价格的双增长。我们认为以下两类公司将获得超额收益：一是资源扩张类个股如国阳新能、大同煤业、平煤股份和潞安环能；二是快速成长类个股西山煤电和国阳新能。另外，转型类公司鲁润股份、芜湖港将有阶段性机会。
风险提示替代性能源的发展、宏观经济的波动、资源税改革。