机械:数据支撑与政策增强。需求下沉、国际市场开拓、能源结构变革、环境友好、国防力量提升、进口替代深化是未来十年面临的主要环境。针对2013年,我们认为城镇化下的需求下沉、环境友好下的节能需求提升和新兴产业发展是最为值得关注的主线。我们推荐房地产新开工恢复、销量回升的工程机械、煤炭需求放缓下多元化拓展的龙头企业和政策驱动增强的轨交、节能装备、北斗导航和航空发动机。
工程机械:底部抬升,关注一季度。房地产新开工同比增速逐渐回升,我们认为借助工程机械沙漏体系和历史回归分析,工程机械投资拐点已现;而上升的持续性需要挖掘机季节性特征的支撑。展望未来3-6个月,在基建增强、房地产新开工回升的情况下,挖掘机销量增速将跌幅收窄,环比超季节性特征,工程机械的弹性将上升。
煤炭机械:看好低估值、中低增速下的投资机会。由于煤炭行业固定资产投资增速有望触底回升,明年煤炭机械行业将会是低速、稳定增长期的“元年”,“弱复苏”背景下通过外延式扩张和内生性增长两种方式优选公司,推荐天地科技。
轨交设备:关注融资方式改革带来的城际铁路建设需求。2015年目标将达到总运营里程12万公里、快速客运网4.5万公里、铁道部2.8万亿投资。动车组的铁道部新车招标市场“十二五”内有望保持稳定,但囿于铁道部与地方政府的融资能力,我们认为轨交设备行业长期前景光明,短期仍有约束。
未来关注新模式下城际铁路建设提速带来的隐形规划上调。
节能设备:新兴技术预期渐浓,节能工作取得显着成效。参照日本的发展经验,我国的节能工作已进入“新阳光计划”阶段,未来将由新兴技术的推广(ORC 循环螺杆膨胀发电技术)与传统产品的升级(四类工业品,即空压机、风机、泵、变压器)双轮驱动。推荐具有核心技术的开山股份。
北斗导航:关注 2013政策红利。随着北斗区域导航体系的建立,北斗导航产业迈进爆发式增长的窗口期,需紧密关注示范工程带来的小规模订单和预研费用支持,以及小规模订单何时转化为批量订单。我们预计未来国家产业政策支持将不可避免;同时由于2012年年底左右,ICD 文件将公布,留给国内企业准备同国际巨头竞争的时间不多,所以预计2013年北斗导航产业将进入政策红利期。政策扶持措施包括制定中长期发展规划、强制安装、示范项目加快、研发费用支持等多个方面。
航空发动机:产业化发展和资产整合仍值得期待。军队装备更新换代引发航空发动机稳定增长;民机需求引致民用航空发动机中国制造;非航空领域应用广泛,航空发动机产业化发展值得期待。同时我们认为中国航空发动机产业的发展需要整合现有的资源,后期包括研究院所和企业等发动机资产的整合仍是大概率事件。