2010年年初，螺纹钢价格走势可谓波澜起伏。在经历了1月份系统性风险爆发后的连续下跌行情后，2月2日国家将停止钢铁业贷款的传闻再度导致钢材价格重挫。随着春节临近，空头获利平仓，加之节前铁矿石谈判的消息频传，沪钢开始强势反弹。笔者认为，当前螺纹钢的高库存短期将产生较大风险，压制钢材上涨，未来在长协价格看涨和原油价格逐渐走高推动海运费上涨的背景下，2010年上半年螺纹钢价格将大幅上涨。
库存连创新高，近期钢价面临巨大风险
2009年钢材期末库存将达1300万吨，较去年同期库存相比增长109％，同时钢厂仍在不断增加产能，产销比已达98％。笔者认为，造成如此高的产销比和库存的原因是来自多方面的：首先，前期钢价的暴跌行情造成了库存成本的急剧上升；其次，由于之前从钢厂订货的成本太高，导致需求相对低迷，库存居高不下；另外，最重要的一点是国家货币宽松政策使2009年钢材市场获得资金的支持，并产生较高的期末库存，对2010年钢材的供需产生较大压力。
螺纹钢作为钢材中最大的品种，自11月中旬至今库存都处于连续增加的状态，尤其是进入2010年后，螺纹钢库存更是每周迭创新高。从最新的钢材库存看，2010年02月21日对全国建筑钢材主要仓库库存情况进行统计，目前螺纹钢678.733万吨，较上次统计（2010年02月12日）增加93.938万吨；线材192.427万吨，较上次统计增加33.152万吨。期货库存也继续增加，其中螺纹钢库存为18.9万吨，当前螺纹钢期现库存已达697.6万吨，比去年同期的411万吨高286.6万吨或170％。螺纹钢库存过大势必对其价格产巨大的风险。
然而从历年数据来看，每年3月中旬钢材库存都会达到峰值，因此春节后的一段时间内钢材库存压力将持续上升。
铁矿石长协价格上涨已成定局，谈判有望提前完成
笔者认为，2010年度铁矿石价格谈判结果有望在4月30日前达成，一方面主要是考虑到今年铁矿石涨价趋势的可预期性，另一方面也是基于往年价格谈判的一些经验和教训。悉数历年历次谈判，中国的被动局面从未有改观。宝钢已作为中国方面钢铁业代表启动铁矿石谈判，与“两拓”开始接洽，中钢协、五矿商会仍作为主要行业机构做协调工作。中方此次谈判的价格底线是在去年基准价基础上涨幅在20％-30％之间，不超过30％。力拓方面已经对外放出风声表示要在去年价格基础上上涨（上调）40％。而往年在铁矿石价格谈判开始的前2-3个月，铁矿石供应方就会积极“吹风”表示来年的市场仍然需求旺盛，价格应该明显上涨，而此次涨幅40％的预期也是在矿商方面不断调整增加后的涨幅。近期又有消息称，中钢协对2010年铁矿石价格能接受的上限为不超过40％。因此，在当前供需双方对2010年铁矿石长协价格报价基本一致的情况下，其谈判有望在4月30日前提前结束，并且笔者认为，结果很可能是在2009年的基础上上涨35％-40％。 海运费成为推高钢材价格的主要力量
根据美国能源署能源展望，2010年世界原油供应将有大幅增长，日均达8550万桶，此供应水平甚至超过了2008年。美国能源署认为2010年世界原油需求将大幅恢复，但距07、08年的高需求水平仍存在一定距离，预计需求为日均8522万桶。世界多数国家和地区原油需求将有一定的增长，其中美国2010年原油需求将达日均1924万桶，而中国也将达日均861万桶的需求水平。根据美国能源署预测，2010年原油价格将在75-85之间进行波动。如果2010年国际原油价格稳定在75-85美元/桶，可以在历史相关数据中推算到相应的海运费价格，其中巴西到中国的海运费为35-85美元/吨，澳大利亚到中国的海运费为20-55美元/吨。从铁矿石进口成本上看，影响其成本的主要因素就是长协价格和海运费价格，因此在铁矿石长协价格相对固定的情况下，海运费的涨跌将在一定程度上决定今年钢材价格的波动。
政策不确定性抑制钢材涨幅
一方面，货币政策开始逐渐收紧将抑制钢材价格上涨。由于我国2009年GDP保“8”成功，并且随着出口逐渐恢复和通胀预期的情况下我国央行在2010年1月份连出重拳。2月12日晚，中国人民银行又发布公告称，从2010年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。从当前看中国政府采取更多的货币政策只是时间问题，如果货币政策有所收紧将对钢材高库存产生一定的影响。
另一方面，国家全面收紧房地产市场将对螺纹钢的需求造成一定冲击。2009年12月17日，为我国遏制部分城市房价上涨过快，我国五部委联合发布，开发商拿地首付不低于50％的宏观调控政策，在2009年年末国家即将收紧二套房贷政策的影响下，又出台取消房贷优惠利率的一系列政策。尽管在我国不断增加保证性住房和廉租房的政策下，2010年房地产行业还将稳定运行，但是政策面限制房地产业的迹象已渐显。
因此，货币政策和国家宏观政策的导向将对2010年我国钢材市场产生深远的影响。
另外，值得一提的是，宝钢等多家钢材调价对近期钢材价格有所支持。2月份宝钢出厂价维稳的情况下，宝钢节前出台的三月份价格政策，上调了大部分产品出厂价。
综上所述，笔者预计，2010年钢材价格上半年将呈现先抑后扬的走势。首先，近期高库存对于钢材价格产生压制；之后在逐渐进入需求旺季之后，钢材去库存，价格小幅上涨；此后，铁矿石长协价格达成加之原油价格的走高必将推动螺纹钢新一轮大幅上涨。不过，未来宏观政策的控制以及高库存的存在将使得钢材价格顶部受到压制，多头资金在操作上需谨慎。