在中国电力市场一直鲜有露面的“世界500强”之一的韩国电力公社开始频频出手。
2004年12月20日上午，韩国电力公社与焦作市政府签订了中韩在焦作九里山合资兴建4×60万千瓦电厂的投资意向书，总投资96亿元人民币，其中63％的投资来自韩国电力公社。
此事早在两个月前露出端倪。10月14日，韩国电力公社社长金俊皓亲临河南武陟县，出席一个“小小的”2×5 万千瓦热电联产项目的开工仪式，该项目系韩国电力公社与武陟县第一热电厂合资建设，也是韩电在中国投资建设的第一个项目。
就在前一天，即13日下午，金俊皓与河南省省长李成玉一起出席了中韩合资共同开发焦作九里山4×60万千瓦火力发电项目意向书签字仪式。这才是韩电更想钓的“大鱼”。
九里山电厂位于焦作市东部太行山南麓，近临煤矿、水源、交通干线。目前，该项目基本建设条件完全具备，华东网局已同意将九里山电厂列入“十一五”规划。
资料显示，韩国电力公社相当于韩国的国家电力公司，拥有韩国95%的电力资产，集发电、输电和营销于一体，是韩国为数不多的跨国财团之一，在《财富》500强大企业中排名第265位。
当初退潮为哪般？
韩电的连番出手颇令业界意外。除了十年前曾经为秦山核电站提供了部分技术支持和修理服务外，韩电从未在中国投资其他常规电源项目。
国人熟知的电力外资多集中于美国、法国、俄罗斯，以及港台等。如今中国电力建设市场不断升温，以往的“熟面孔 ”反倒未见多少大动作。个中缘由，耐人寻味。
上世纪90年代初，我国曾掀起外资办电热潮。在外方看来，在人口过10亿的中国，人均用电哪怕只有1千瓦时，就是一个庞大的市场。
当时国内也迫切需要大量资金来投入办电厂，由于金融体制改革未能及时跟上，外资成为重要的合作伙伴。据中国电力联合会前秘书长陈望祥回忆，大约10年间，有三四十家外资公司来中国投资建设电厂，装机容量总计约2700千瓦。
而双方的合作并非一帆风顺，尤其在回报率问题上矛盾重重。许多投资商指责中方没有信守保证固定回报的承诺，而中方则反驳设定固定回报率有违公平。
1999年的焦作万方事件就是一个典型。当时美国AES公司与河南焦作万方铝业集团公司合资办自备电厂，投产后当地电力部门未按约定收购电量，最终外方诉诸法律获得了赔偿。
类似事件影响了外方投资的积极性，对中方来说也必须认识到遵守合同的严肃性，订立合同时更需谨慎。
此次武陟韩电发电公司热电联产项目的外国投资方原为一家美国公司，因其自身原因退出后，改由韩电接替。在相关变更手续的批文中，国家发改委明确要求，当地不得对外资企业承诺固定回报率。
伴随着九十年代末的电力过剩，在电力行业“磕磕碰碰”的外资开始陆续撤出。第一批独立开发商现已基本退出中国电力市场，在国内的电力投资项目中(不包括电力设备生产)，除了法国电力公司外几乎看不到欧美电力巨头的影子。截至2 003年，39家中外合资电力开发项目仅占全国装机总量的8.5%。
西方未亮东方亮
2004年8月，国家电网公司将出售11座发电厂的消息在业内引起不小震动。国网公司计划以此筹集20亿美元，用来改造电网，缓解当前缺电现状。由于高盛(GoldmanSachs)和瑞银(UBS)被委任负责此次销售，外界猜测国网公司希望将资产出售给海外投资者。
到底这块大蛋糕能不能吸引外资重返？那些曾经弄潮中国电力行业的外商，尤其是欧美电力投资商成为关注的对象。
然而外资一直动作迟缓。法国电力公司驻亚太区有关人士表示：“我们密切关注这件事情，但更希望看到来自政府的清晰信号，包括下一步电力改革的走向、电价的最终方案等。”
目前，电力行业正处于由国有运营的官僚体制向以市场为导向的竞争机制的转变之中，新的行业规则尚未出台，电力定价、回报率、监管体系等不确定因素都可能影响国际投资者的兴趣。
在欧美投资商举棋不定、一再观望的关口，韩国电力公社以“黑马”姿态快速出手，拿下焦作“一大一小”两个电源项目。
“一小”即武陟项目两台5万千瓦热电联产机组，曾有声音质疑该项目是否违反了国家有关控制小火电的政策，据业主——新成立的中韩合资武陟韩电发电有限公司一位姓杨的负责人解释，这两台机组燃料采用的是煤矸石，除发电外，还将解决当地集中供热问题，属于国家鼓励发展的环保项目。
在这一项目上，韩国电力公社投资了1.5亿元，武陟第一热电厂投资5000多万元，共两亿元占总投资额的33 %，作为注册资本，另外3.9亿元由中国农业银行贷款。该贷款主要用于建设两台循环硫化床锅炉。该项目将于2006年投产发电，所发电量直接上华中电网。
“一大”即九里山电厂4×60万千瓦项目。该项目将采用超临界机组，当地有关部门已经和170公里外的山西潞安煤矿签订了用煤协议。根据《河南省国民经济和社会发展第十个五年计划》，结合近两年河南省经济发展情况和电力增长趋势，预计2005年河南省全社会用电量将达1240亿千瓦时，最高负荷达2100万千瓦，需要发电装机2500万千瓦左右。预测2010年全社会用电量达1700亿千瓦时，最高负荷达3000万千瓦，需要发电装机3500万千瓦以上。九里山电厂一旦建成，焦作在华中电网中调峰作用将得到进一步加强。
而韩国电力公社的“胃口”还不止于此。2004年10月21日，韩电与山东电力集团公司签定合作协议，双方将在输电、配电，电力营销和服务，计划管理，海外业务，技术研发方面进行合作。
当并购成为可能
虽然有些外资仍在观望犹豫，但电力市场“热度”不减，投资机会不断出现。
韩电对外事业本部海外事业副局长、合资公司韩电发电公司企划部部长李钟燮认为，中国经济将保持长期的较快速度的发展，相应中国的电力市场将越来越大。随着电力体制改革的推进，中国将在近几年推行区域电力市场和竞价上网，韩电企业的发电成本将低于其它企业，并在竞价上网中获胜。
据中国电力企业联合会秘书长王永干估算，未来5年，估计新增装机容量约2.15亿至2.45亿千瓦，以每千瓦 7000元投资计算，仅发电方面的投资，就需要15050亿元至17150亿元的投入。
虽然国内各大发电集团、电网公司已在积极着手贷款、融资等事宜。但在有关方面看来，吸引外资进入电力市场是必要的，不仅可以吸收国外先进的生产技术、项目管理经验以及国际化的市场运作经验，而且有助于形成公平竞争，在促进和深化电力改革方面也具有重要意义。
眼下，包括大幅精简电力投资项目审批程序的相关政策已日渐明朗，并购也被重点提及。
国家发展和改革委员会投资所所长张汉亚在“2004华商中国投资论坛”上指出，加入世贸组织之后中国招商引资政策的变化表明，外资并购将成为招商引资的重要形式。
外资并购是直接利用外资的一种方式，其特征是外商通过注入资金获得被并购企业资产的部分或全部所有权和经营权，占日本、美国等发达国家跨国投资的五到八成以上。而据联合国贸发会议统计，1991年到2001年，跨国公司对中国企业的并购每年平均只有12亿美元，仅占外商在中国直接投资的3.4%。
陈望祥认为，对那些不愿投资新电厂的外商而言，借电力企业改制的机会直接收购股份不失为合适之举。对于急于从中国内地不断增长的电力需求中获利的投资者来说，这无疑找到一条突破之路。
据陈望祥透露，青海省一家涉足电力的投资公司今年上半年出让60%股份给两家美国公司，组成新的股份制公司，自己掌握40%股份，成为控股方。这一并购成功案例将给电力企业带来启示。
尽管国内五大发电集团的改制还在酝酿当中，但已有国际投资巨头与其频频接触，商讨并购的可能性。
不论下一步电力改革走向如何，也不论外资如何看待中国电力市场，在国电动力研究所专家刘毓全看来，介入电力行业的必须是战略投资家，必须有长远眼光，“抓一把就走”的投机者面临的风险自然要大。