中央广播电视总台经济之声《基金观察》记者易建涛专访创金合信科技成长基金经理周志敏，本期主题：A股市场具备长期发展动力。
易建涛：市场还是处于震荡盘整的状态，关于当前市场整体的运行情况和基本面的因素，您怎么看？
周志敏：我们从市场主要指数表现来看今年市场基本情况。
2019年和2020年连续两年的情况都有正的收益。除了上证指数今年表现稍微弱一点，10出头的涨幅之外，其他几个指数连续两年涨幅都在20%以上，创业板指数更是连续两年涨幅在40%以上，可以说过去这两年市场整体环境是不错的。从结构上来看，科技消费医药连续两年表现都比较靠前，因为前期涨幅比较大，所以科技和医药今年下半年以来的表现就相对平淡一点。但是像新能源、电动车和顺周期板块，比如化工、机械这些行业，下半年是接过上涨接力棒，表现非常突出。所以从市场整体上涨情况和不同市场指数以及行业指数上涨排序来看，从整体和结构两个方面来看，他们各自背后业绩增速或者行业景气度相关度还是挺高的。比如创业板相关的指数，创业板指和创业板50净利润增速都明显领先于其他板块，而且今年相比去年增速还有上升，所以行情确实表现得比较好。
所以我认为这两年总体的行情和结构性的行情有基本面支撑的。另外，基本面只是其中一个重要因素，这两年市场的表现和货币政策、财政政策以及股市政策也是分不开的，但是这里我们主要讲基本面的情况。
那么回头看，这两年市场有这个表现是非常不容易的。克服了贸易战以来国际关系持续紧张影响，克服了今年疫情的冲击。这也体现出了我国经济韧性和投资者的信心都是非常好的。
市场走到现在也会面临一些新的情况。比如估值的变化，2019年年初市场主要指数市盈率基本上是在过去五年、十年区间里面最低的分位数区间里，2020年年初很多指数市盈率也是在过去五年、十年区间里中下的分位数区间，现在前面这些提到市场指数和热门行业的指数，市盈率处在过去五年、十年区间里一个比较高的分位数上面。这种估值水平能否持续维持下去，可能是现在投资者要留意的一个问题。后续可能要更加关注个股盈利的变化、市场流动性的边际变化。
我对于市场长期上行比较乐观。因为长期上行动力总体上来自于整体和结构两个方面，包括以下三点：
第一，现在已经是2020年年底，马上就要告别“十三五”，进入“十四五”时期了，国家未来发展空间还是很大的。这个空间不仅包括规模上的指标，也包括质量上的指标，所以各个上市企业可以做的事情还非常多，远没有到业务饱和、发展乏力阶段。未来中国经济稳中向好的趋势我认为不会变，这是最大的基本面。
第二，在这一轮以科技创新为主题的产业升级当中，资本市场会发挥比以前更重要的作用。一方面，我们看到，创业板新规实施以来，很多新产业、新业态公司都登陆到了A市场；另一方面，我们也看到，A股一些行业龙头可能上市时间比较长了，因为最近这几年业务做得非常好，它的市值也在不断地长大。所以，只要做得好，资本市场会认，新公司会做得好，资本市场规模也会不断变大，这也是市场上行很重要的力量。
第三点，从结构上来看，科技行业在市场上影响力越来越大，最近市场主要指数成分股也作了相应调整，科技股的比重进一步增加。我认为资本市场变化也是符合产业发展趋势的，科技行业未来会是市场长期上行主要的结构性推动力。对于科技行业来说，我有一个观点，中国科技行业既具有全球β又有自身α行业。从全球来看，以数字化为代表的科技行业还在快速发展，这是我所说全球的β。人工智能、大数据、物联网等概念虽然诞生了很久，中间也有一些年份比较沉寂，没有什么变化，但是这些在最底层芯片和通信技术积累到一定程度之后，现在进入了加速发展时期。比如“阿尔法狗”打败人类围棋冠军也就是最近四年的事情，最近这段时间“阿尔法狗”的兄弟“阿尔法Fold”又破解了预测蛋白质结构50年的难题。在全球科技技术和产业发展的同时，中国速度也是不慢的，特别是在产业应用和技术微创新层面，我们发展速度更快。比如在以手机、无人机、小米机器人等为代表的智能硬件领域，中国企业都是非常活跃的。但我要说的是，中国科技行业α不止这个方面。中国最大的优势是什么？是产业门类特别齐全，人口众多，市场门类也特别齐全，这就为用新兴科技手段改造传统产业提供了得天独厚的优势。
放眼全球，有些国家IT技术或者生物医药技术很发达，但是传统产业不行；有的国家可能传统的制造业比较发达，但是互联网应用普及程度可能还不是很高；有的国家在高科技和传统产业可能都有一些亮点，但是国家比较小，人口比较少，国内市场空间又不够大。相比之下，中国整体优势是最明显的，调整产业结构、追求高质量发展的决心又是最强烈的。所以，我们如果利用全球飞速发展的科技改造或者加强我们门类齐全的传统产业，那么完全有机会超越全球发展速度。
综合以上三点，我认为A股市场完全具备长期发展动力。
风险提示：上述观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。
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周志敏
创金合信科技成长基金经理、创金合信创新驱动股票基金拟任基金经理。清华大学机械系学士、中国科学院研究生院博士。先后就职于广发证券、第一创业证券资管部担任研究员，覆盖电力设备、新能源行业、TMT行业。2014年8月加入创金合信基金管理有限公司从事行业研究工作，现任基金经理。