本周市场经历周一大幅下挫后,市场信心受到严重挫伤,后市做多动力仍有待积蓄,风格转换更成为纸上谈兵。在市场大幅震荡的同时,我们选择个股除了要考虑基本面的安全边际外,也可以选择一些在市场大幅震荡过程中能够走出独立行情的个股。
国泰君安本周晨会推荐的正泰电器（601877）值得关注。我们可以看到,在本周一的市场大跌当中,正泰电器尽管跟随市场回调,但从全周来看,正泰电器仍收出了周阳线,并将周一失地尽数收复,短期走强的背后显示资金关注较多。
正泰电器是国内低压电器龙头公司,目前市场占有率仅10%,并且集中在低压电器中低端,公司通过上市募集资金向中高端市场进军,未来低压电器市场本身发展和市场份额的上升将推动公司国内业务的增长;另外,在2009年,公司与施耐德电气达成全球和解,从而一定程度上扫除了进军国际市场的障碍,国际市场销售将会快速增长。
公司对市场价格有一定的掌控力:在原材料价格上涨时,公司的产品价格会同步上涨,成本压力基本能够转嫁,从而盈利能力不会受到太大影响;在原材料价格下跌时,为了维持市场份额,公司也会调低产品售价,但是调价会慢于原材料价格下跌,从而带来毛利率的上升。
国泰君安主要从公司一季报数据披露的情况进行分析,判定公司将保持很高的盈利水平,而目前估值仍有相当安全边际。国泰君安认为,公司一季度开门红预示全年稳增。公司一季度营业总收入11.70 亿元,同比增长33.88%,归属母公司所有者净利润1.54 亿元,同比增长29.29%。一季度实现每股收益0.15 元。由于公司业务特点季节性不强,考虑春节因素,全年业绩稳增20%以上已基本得到保证。
正泰电器未来经营的看点主要包括:其一;海外战略全面提速。公司在摆脱了专利困扰后,“国际本土化”战略必将随全球复苏而提速。公司已成立全球六大洲区销售部,凭借产品品质、成本及销售服务体系上的优势,海外销售存在超预期可能。其二;募投项目将从2011年起贡献业绩。公司全新高端品牌诺雅克将在年内逐步放量,优化和完善公司产品线,高品牌附加值对盈利能力的提升可以在2011年显现。温州产能建设也有望从明年起贡献业绩。其三;电源电器业务遇新能源发展东风。公司引进海外专业团队打造电源系统公司,其逆变器产品借助光伏、风电及新能源汽车等新兴产业的快速发展机遇,有望成为公司近期增长最快的业务。
在业绩预测上,国泰君安给出10-12 年稳定增长的EPS 分别为0.63,0.74,0.97 元。公司作为行业龙头,进行产业整合的意愿和能力极强,可以给予合理溢价。