承接2009年四季度的旺销,2010年一季度
工程机械行业各产品销售同比（较上年）持续高增长,1-2月行业销售产值同比增速高达54.43%。
每年的3、4月是行业销售的传统旺季,依据惯例,行业销售自然会在1、2月份火爆的基础上更上一层楼,我们判断,今年3、4两个月乃至上半年行业销售同比和环比均有望实现30%甚至以上的高增长,行业内龙头企业将会实现销量过半,盈利达到全年三分之二的目标。
我们认为,今年上半年行业的旺销是4万亿投资拉动滞后效应的结果。根据项目周期推算,2009年一季度是项目申报审批和落实资金阶段,二季度进入前期土地平整动迁,三季度、四季度开始陆续有项目进入开工期。由于三季度是南方地区的梅雨季节,四季度是北方地区的严寒冬季,这必然影响部分工程项目的正常进展,因此,今年上半年仍将有大量的4万亿投资项目进入开工施工阶段,再加上去年新开工项目的延续施工规模,其必然拉动工程机械行业持续保持旺销态势。
此外,从目前已经出现的出口恢复迹象来看,2010年行业出口将恢复到正增长10%甚至以上水平。从下滑49%到增长10%的巨大跳跃,必将是我们在投资拉动滞后效应中探寻行业弹性的一个重要线索。
据此,我们维持机械业“看好”评级,尤其是预计上半年30%甚至以上的高增长,有望带来上市公司估值水平的整体提升。这种机会很可能会发生在5月底之前。