机械行业：油价涨驱动海洋工程设备复苏在即

2008-2012年全球海洋工程装备预计需求为550-600亿美元。海洋工程设备主要分为：海洋平台，钻井船，FPSO，海洋工程辅助船。目前全球海洋钻井设备共有600多座，自升式平台保有量超过400座，半潜式平台170座，钻井船40多艘，FPSO共计100多座。根据在手订单统计jack-up为65座，半潜平台为45座，钻井船20艘，FPSO计30多艘，按市场价格预计自2008-2012年全球设备市场支出为550-600亿美元。
　　全球经济衰退、油价低迷抑制了对海洋工程设备的需求，预计2009年全球油气公司投资下降12％；设备支出滞后于油价复苏1年左右，预计行业复苏在2010年，具体表现是新接订单比2009年增加。海洋工程设备需求受油气公司投资支出驱动，而油气公司倾向在油价高企的时期加大油气勘探支出。自2008年全球金融危机以来，经济萎缩使得全球原油消费量同比2007年下降0.53%，EIA预计2009年全球原油消费量比2008年同比下降2.06%，2010年原油消费增长0.87％，对2009-2010年油价波动区间的预测为60-80美元/桶。受需求不振、信贷市场冻结导致融资渠道不畅，油气公司投资支出预计下降12%，我们预计2009-2010年新增海洋钻井平台订单整体出现一定下滑，主要体现在对浅水油气开发设备需求的影响上。
　　深水设备需求仍将保持强劲增长，未来五年内设备支出同比增长57％。深水油气勘探支出受金融危机冲击相对较小，仍将表现出强劲的增长。主要原因是深水油气田是未来全球油气供给增长的主要来源，从长远的战略规划出发，油气公司对深水油气勘探支出的规划有增无减。根据国际权威油气咨询公司DW公司的预测，未来五年内深水支出达到1370亿美元，同比增长57%。中长期来看，深水油气勘探支出占总支出比例由2007年的22%上升到2013年的30%。
　　国内海洋工程设备的市场容量较小，主要买家是中海油公司，根其规划推算每年设备需求量为160－200亿元人民币。中国海洋石油有限公司"十一五"期间在中国近海的油气勘探开采将进入一个高峰期，预计将建成投产油气田超过50个，实现油气产量5000万吨油当量。根据中海油规划估算每年国内设备市场的容量160-200亿元之间。
　　海洋工程设备生产商呈高度垄断竞争局面，主要集中在新加坡、日韩造船企业。新加坡的吉宝公司和胜科海事占据自升式平台、半潜式平台市场40%的市场份额，韩国的四家造船企业-三星重工、现代重工、大宇集团、STX合计占据新建FPSO约75%的市场份额。
　　国内相关企业我们看好振华重工在海工市场的前景。振华重工在传统港口机械产品市场的成功有望复制到海洋工程设备行业，公司2009-2010年业绩较为稳定，估值水平相对较低，维持"买入"评级。
　　投资策略：2009年对整个海洋工程设备行业是最低迷的一年，2010年全行业新接订单将明显好转，但仍难达到2008年行业繁荣水平。从新接订单的好转到反映到行业内公司经营的好转有一定滞后，因此相关公司2009－2010年业绩会出现同比下滑，但从产业角度而言，海洋工程设备行业最低迷时期已经过去，复苏即在眼前；从资本市场角度而言，2009年底是投资海工设备行业最好的时点，给予"增持"的投资评级。