海螺水泥：中国的拉法基

海螺水泥系国内最大的水泥熟料生产及销售商。公司在华东、华南九个省、市、自治区的11个熟料生产基地熟料总产能已达8000万吨，23家水泥粉磨工厂的水泥总产能已达9000万吨。就单线产能规模而言，公司拥有5000T/D以上生产线25条；在世界已有的8条10,000T/D水泥熟料生产线中，公司拥有3条。水泥产能规模居亚洲第一。公司是我国水泥业行业标准的制定者，公司标准高于行业标准。
　　我们预计，公司在目标市场具有一定的定价权，并对上游煤炭供应商有一定的议价能力，公司所有水泥生产线皆为新型干法，而且已经或正在配备余热发电装备，公司的盈利能力是国内水泥企业中最高的。公司的资本运作能力较强。公司每年保持新建8—10条日产5000吨的新型干法水泥生产线。预计2008—2010年公司依旧保持较优的财务投资能力，而财务投资收益可以保证公司业绩持续增长。
　　我们坚持认为，公司规模大，市场议价能力与资本运作能力强，经营的规模效应明显。公司在行业整合中将会有效把握投资时机，提高公司行业地位。规模的扩大将进一步降低公司的经营成本，提高公司的盈利能力。因此，公司应享有较高的估值水平。在行业整合的背景下，公司有可能加快对目标市场水泥企业的并购力度。这将构成公司内在价值加速体现的催化剂。