今年市场对行业的价值投资空前重视，核
心资产成为热钱追捧的对象，在蓝筹股反复上涨之后，市场已经开始将眼光转向
二线蓝筹股即“浅蓝”品种，这其中包括了受到农产品价格持续上涨而会间接受
益的行业，如氮肥、化纤等板块。
从２００３年下半年开始的农产品价格上涨，使得粮食问题重新受到了人们
的关注。虽然目前中国尚未到缺粮的状况，但加大对农业的投入，扩大种植面积
已经达成共识。而这样的措施将使农资产品可能迎来一个较好的发展机遇，其中
最值得关注的是氮肥行业。从２００３年开始中国的氮肥行业便在世界氮肥价格
不断走强的背景下开始上涨，特别是１０月份农产品价格的上涨使得大家对于氮
肥的价格预期发生了较大的改变。虽然氮肥高价一般出现在每年春季，但在目前
淡季情况下价格已经上涨到今年春季时的高位，１１月份的氮肥价格展开了一波
大幅上涨的强劲拉升行情，生产企业出厂价普遍上调了５０－１５０元／吨，高
的超过了２００元／吨，目前大多数出厂价在１４２０－１５５０元之间，市场
批发价大多在１４８０－１６００元／吨之间。目前市场各方已注意到这一派春
光明媚的景象，开始加大对氮肥的供应，比如１２月１９日中国企业采购团在佛
罗里达州坦帕签署了近５亿美元的购买化肥合同，进一步反映出目前国内的供应
紧张的现状。由于在２００４年中国的氮肥产能仍然处于相对的低谷，这将使得
这样的价格回升没有后顾之忧，氮肥行情持续向好，不少个股业绩普遍较好，在
第四季度业绩增长的预期下，氮肥类上市公司整体受益，因此氮肥板块面临着新
的发展机遇，近期有望全面崛起。
成本推动价格上涨
目前氮肥（尿素）价格上涨，是需求增长和成本推动双重因素作用的结果。
从成本推动角度看，国内氮肥行业的主要原材料－－煤炭和天然气价格持续上
升，一定程度带动氮肥市场价格的上升。一方面，煤炭价格的持续上涨无疑抬高
了氮肥煤头企业的生产成本，而占据我国氮肥生产６０％以上的煤头企业生产成
本的提高足以助推国内整个氮肥行业的上涨行情。据测算，煤头企业煤价上涨１
元／吨，其氮肥生产成本增加２元／吨，１－８月从我国煤炭销售形势来看，无
烟煤、低质煤市场偏紧，价格上无烟煤售价每吨提高１２－１６元，低质煤每吨
１５元，焦煤１９元，相应的氮肥企业成本因此上升３０－４０元／吨。另一方
面，自去年年底至今年９月国际市场天然气价格节节上升，从２美元／千立方米
上升至最高时５美元／千立方米。国外氮肥企业基本为气头路线，以天然气为生
产原料，并且天然气约占生产成本的７５％。在美伊战争爆发以后，原来成本远
低于我国的美国、加拿大等其氮肥制造生产成本大幅增加。由于国内天然气价格
的形成机制在市场化程度远比不上国内煤炭价格的形成机制，从而国内天然气价
格难以体现国际天然气市场的变化。我国今年天然气价格约０．０４元／立方米
的价格上调，远较国际天然气价格的上涨幅度为小。因此国内氮肥行业必将通过
贸易转移效应而受益于出口增长与进口减少，同时分享国际氮肥价格上涨的示范
效应。
近期国际原油价格仍然维持２５美元／桶以上的高位，国内化工原料油和天
然气供给紧张状况有日益加重趋势。国内相当部分以油品为原料的大型尿素装置
难以承受原料成本而继续处于停产状态；以天然气为原料的部分尿素企业则受原
料供给不足所困而不能满负荷运转；煤炭工艺路线的尿素企业原料供给相对有保
障，但煤价上涨也使这部分企业生产成本上升。目前氮肥出厂价的上涨幅度远远
大于生产成本，以煤头企业为例，今年１－６月大中型氮肥行业尿素平均出厂价
（含税）为１２７６．７９元／吨，比去年全年大中型氮肥行业的平均价（１１
６５．０２元／吨）上涨了 １１１．７７元／吨，涨幅９．５％，在扣除原料
煤涨价６５元／吨、电涨价１ ８元／吨２项外，实际涨价为２９元／吨。因此
目前成本推动的价格上涨有助于氮肥产商的业绩的提升，氮肥板块有望成为浅蓝
的热选品种。（未完待续）
（转载：新华社提供）