美的集团:美的、KUKA深化合作,工业互联网加速落地
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：林寰宇 日期：2018-03-27
事件
美的集团于与库卡集团设立合资公司并新建生产基地 美的集团公告,库卡监事会已批准将其在中国的一般工业业务与Swisslog Holding AG(以下简称“瑞仕格”,属于库卡下属子公司,该公司为医院、仓库和配送中心实施先进的自动化解决方案)中国业务合并,并与美的集团股份有限公司设立合资公司承接上述业务,合资公司双方股东将各自持有50%的股份,合资公司的设立,将进一步推动库卡业务在中国市场的渗透与扩大。同时,中国顺德科技园将新建生产基地,进行新产品开发,直到2024年机器人产能达到每年75,000台,加上现有产能,中国每年的机器人产能总数将达到100,000台。
简评
工业互联网战略加速落地
美的集团以2018年家博会AWE为起点,启动了“人机新世代”的全新战略,在智能制造的基础上,引入物联网和大数据分析,通从“家电制造商”向“工业互联网解决方案提供商”转型,通过工业互联网为传统的家电龙头企业注入新的活力。
从工业互联网战略开始,本次KUKA与美的集团成立合资公司,推动机器人业务、物流解决方案业务发展,代表着双方在中国区合作的进一步深化,集团层面战略转型加速落地,也代表着公司在制造业产业链上下游整体布局的加速。从2014年全流程标准化体系化开始,美的集团数字化转型进入大众视线,再到生产端精益营运系统(MBS对于采购排产优化增效,内部以效率领先要求自己,开启了第一步铺垫。2015年开始与日本安川机器人的战略合作介入机器人领域,再到2016年收购KUKA(介入机器人硬件制造),奠定机器人领域的基石,到2017年收购以色列高创Servotronix(介入机器控制系统解决方案供应,弥补KUKA不足),进一步通过对外扩张,通过机器人业务支点作用实现完整的产业布局。
同时,本次美的国内机器人产能在2024年有望提升到每年10万台,双方合作下未来KUKA在中国业务可享受比行业平均更高增速。考虑到全球市场上机器人行业市场份额较为稳定,预计KUKA通过中国市场的快速增长,有望实现份额超越。
集团整体化推进,助力成为行业新标杆 美的集团工业互联网战略已经具备集团化、平台化发展的基础,整体来看,美的所能实现的并不局限于家电制造、机器人及其相关产业。制造、机器人产业整体性融合性的深入布局,已经在大型工业制造优化、大型自动化流程改造上具备坚实基础。工业互联网解决方案向标准化产品移植能力强,能够快速形成向其他制造领域输出,美的由内而外的变革或将成就新的成长标杆。预计2017-19年EPS为2.65/3.23/3.87元,对应PE分别21/17/14倍,给予“买入”评级。
风险提示:家电竞争加剧;原材料价格、劳动力不利波动。
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