变流器是风电整机中不多的尚未实现国产化的零部件，其进口替代将带来诸多投资机会，这是我们关注变流器的出发点；
从技术上看，为了提高风电机组的稳定性、增加使用寿命，机械部件的简单化和
电力电子控制部件的复杂化将是未来整机发展的趋势，从而使得变流器的重要性不断提高。风电变流器分为两种，分别用于双馈和直驱风机，前者为部分变流，价格较低，为40 万/MW，直驱风机使用的全功率变流器价格约为60~70 万/MW；
下游需求和进口替代推动变流器行业高速成长，年市场容量为52~55 亿风电装机增长保证变流器需求：根据目前的国家规划， 2020 年风电装机达到150GW，未来10 年整机市场容量约为5300 亿。按照对直驱和双馈市场的判断，预计变流器市场容量为52~55 亿/年；
进口替代：变流器是国内风电整机零部件配套的短板，外资品牌目前市场占有率超过95％。在进口替代政策和行业性高盈利能力的驱动下，国内企业正在加紧进行产品研发。根据主要企业的产能规划测算，未来2-3 年国产产品市场占有率有望超过1/3；
变流器具有高技术壁垒和进入门槛：风电变流器制造不仅需要制造企业具有变频器的制造能力，而且还需要企业具备对风电特殊性有深刻理解；主要难度集中在拓扑和控制设计以及元器件的制造上；
高技术和进入门槛形成了产品的高盈利能力：我们根据变流器的成本对其盈利能力进行测算，得到产品的毛利率约为50％，净利率接近17％。