事件:4月10日,沈阳机床(000410)发布2010年1季度财务报告,我们对此进行点评。
2业绩大幅增长。1季报显示,沈阳机床2010年1季度实现营业收入19.6亿元,比去年同期增长69.94%,归属母公司净利润为0.3亿元(去年同期为-0.26亿元),实现每股收益0.06元(去年同期为-0.05元)。与2009年1季度相比,无论营业收入、营业利润均出现的大幅增长,而且从环比指标来看,2010年1季度营业利润仍呈现环比正增长,说明公司基本面逐步好转。
需求好转是公司业绩大幅增长的主要原因。正如我们在《2010年机械行业投资策略》中分析的那样,2010年将是机床行业迈向景气高峰的一年;从沈阳机床情况来看,1季度业绩大幅增长主要得益于下游需求的不好好转,从而使公司营业收入大幅增长,同时钢铁等主要原材料价格低位运行,也使得公司毛利率出现了一定程度增长。
2010年盈利能力得以提升。我们认为,2010年公司盈利能力将逐步提升,这主要受益于3个因素:1)机床行业的不断向好。我们认为2010年机床行业不断向好(参见《2010年机械行业投资策略》),这是公司盈利能力提升的行业基础。2)公司产品结构的不断优化。公司在2009年危机中,被动调整了产品结构,表现为数控机床占比不断提高,而普通机床占比逐步下降。3)募投项目的实施。2010年,公司将通过定向增发方式发行股份2亿股,募集资金21.5亿元,用于重大数控机床生产基地建设、新CAK数控车床技改、数控机床核心部件技改、归还银行贷款等4个项目,长期来看重大数控机床生产基地建设、新CAK数控车床技改、数控机床核心部件技改3个项目将显著提升公司竞争力,而归还银行贷款将在短期内缓解公司财务费用高的局面,有力提升盈利能力。
给予增持评级。预计公司2010年、2011年公司将实现每股收益(摊薄后)分别为0.33元、0.41元,对应于当前股价的市盈率分别为39倍、31倍,但考虑到公司基本面将持续好转及公司盈利能力不断增强,给予公司增持评级,6-12个月的目标价为15.70元。