安信证券：整个电力行业不存在行业投资性机会
用电量符合预期，轻工业贡献增大：2010年1-2月发电量累计增长22%，低于预期；而用电量累计增长26%，符合预期。造成发电量低于预期的原因在于基数的调整。由于从历史来看用电量准确性高于发电量，且月度间调整幅度小(除12月)，因此我们认为用电量增速更能反映当月的全国电量情况。
2月轻工业用电增速大幅增长，贡献度达到23%，重工业的贡献度下降至57%。当月轻工业贡献度大幅增加延续了去年10月以来的趋势，且与当月进出口数据较匹配，可能暗示了现时经济的动力更多来自轻工业复苏。
关注西南干旱：1-2月，受西南特大干旱影响，全国水电利用小时连续下降。而其他水电大省中，湖北和青海利用小时下降幅度在10%左右，对水电量影响不大。由于干旱发生在枯水期，且主要集中于广西、贵州、云南三省，对全国的电力供应影响还不大。在西南区域内，水电量的缺少加大了火电需求，但从煤价和直供电厂库存来看，煤炭市场还保持了较平稳趋势。然而如果在5月之后的丰水期仍然出现干旱现象，将对全国的煤电市场将产生重大影响。
煤炭市场趋势偏紧，关注事件性冲击：3月以来，国内动力煤市场出现了明显的企稳迹象，符合预期。
根据1-2月的煤炭产销等数据，从产量、进出口和下游需求三个角度分析，我们认为在经济保持现有趋势的情况下，国内动力煤市场趋势依然向紧。而干旱及国有大矿事故频发等事件性冲击或成为未来煤价重大变化的催化剂。
1季度火电盈利再次下滑：根据国家统计局数据，1-2月，火电行业的盈利能力环比09年4季度出现了明显的下滑。根据估算的主业利润，1-2月月均利润较2009年9-11月的月均利润环比大幅下降了74%。利润的下降应主要来自煤价的大幅上涨，而2010年以来的高利用小时仍难以抵消煤价上涨带来的影响。
根据我们从部分公司的调研情况，2月由于煤价较高和利用小时较少，部分地区电厂已出现了一定程度的亏损。
虽然3月份沿海煤价出现了较大幅度下降，但其仍维持在较高水平，且坑口煤价下降幅度较小，因此1季度的火电盈利能力仍不容乐观。
维持行业“同步大市”评级：综合考虑目前电力行业的基本面、估值情况以及市场环境和关注焦点，我们认为整个行业不存在行业投资性机会，维持行业“同步大市-A”的评级。
建议关注国电电力、内蒙华电和长江电力。(安信证券)
五大电力集团再度陷入行业性亏损
继去年11月国家上调了一次电价（非民用电价）后，近期因煤价上涨、西南旱灾等因素再度陷入行业性亏损的五大电力集团再次要求上调电价。
对此，中国电力企业联合会（以下简称中电联）一位负责人前日接受记者采访时表示：“我们正在做这方面的工作，并对第一季度电力企业经营情况进行统计。”
“今年2月，电力行业再度陷入行业亏损。电力企业现在负债率已经高达80%以上，如果不上调电价，负债率必然继续上升，两年就资不抵债了。”中国价格协会专家委员会委员朱成章前日告诉本报记者。
“如果电力企业持续亏损，负债率进一步上升，贷款给五大电力集团的银行就会有压力。”朱成章说。
在3月27日中电联举办的2010年经济形势与电力发展分析预测会上，国资委综合局局长刘南昌表示，如果金融政策出现紧缩，不少电力央企将面临比较大的经营风险，个别企业在寒冬里没有冻死，却可能在阳光下死去。
2008年，电力行业出现全行业亏损，其中五大发电央企亏损322亿元。2009年11月，国家调整了一次电价，这让去年五大发电集团共实现利润总额达到196.01亿元。
但是去年第四季度，由于成本上升，部分发电企业资金链又开始紧张。中电联专家在上述会议上预测，如果煤价得不到有效控制或者电价不能得到及时疏导，2010年火电行业甚至整个发电行业很有可能重新陷入全行业亏损的境地。 (第一财经日报)
电力行业2010年3月份月报：通胀堪忧，电价上调时机不明朗
春节因素促二月份用电量增速回归正常春节因素导致了二月份工业用电，尤其是重工业用电的减少。但在经济复苏刺激电力需求增长，以及去年同期的低基数效应影响下，二月份全社会用电量仍然保持了较快的速度增长。我们预计，在消除了春节因素影响后，三月份用电量增速将恢复至20%左右的高水平，但不可能达到一月份的异常值水平。
西南地区旱灾持续，提升区域火电投资价值西南地区严重的持续旱灾，对区域发电负荷的影响主要在两个方面：1、旱灾增加当地火电需求。但由于该区域火电上市公司较少，因而对市场影响有限。
旱灾增加华中、华南地区火电需求。由于水电出力不足已经导致了西南部分地区用电紧张，必然增加从外网购电的需求，临近的华中电网负荷将显著增加，因此，河南、湖北以及江西等省份的火电机组利用小时数将上升。同时旱灾使“西电东输”受到较大负面影响，影响广东地区供电量约为10%。预计“西电东输”输入地广东的火电机组出力将显著增加，因此，我们认为，可重点关注华中、华南地区火电上市公司的投资机会。
二月CPI增速超预期，电价短期难上调电价是我国CPI指数的较大组成部分，在我国城镇居民家庭消费支出中，城镇居民家庭人均电费支出占总消费支出的比重接近3%。如果在目前通胀预期较大的情况下上调电价，将进一步增加CPI的上涨压力。因此，我们认为，虽然煤价上涨幅度已经触动了“煤电联动”条件，但目前巨大的通胀压力使得电价上调时机不明朗。
投资建议：
考虑到通胀压力较大使得电价上调时机仍有较大的不确定性，因此，我们维持电力行业“中性”投资评级。但我们认为，电力行业交易性投资机会仍然存在。尤其是西南地区严重干旱，水电机组发电量减少，所带来的华中、华南地区火电上市公司的投资机会。建议重点关注长江电力、内蒙华电、国电电力以及穗恒运A。