行业基本观点：行业正在复苏，业绩稳健有力，估值具有优势，个股题材丰富，防御特征明显。
正如中期策略所指出的那样，下半年输变电设备行业运行形势正在好转，各项指标都显示行业复苏迹象明显，公司业绩增长稳定。作为优秀的防御性品种，推荐四季度重点关注。
经济走上复苏之路，行业前景明朗化
进入下半年以来，中国经济全面复苏。发电量、用电量均环大幅增长，1-7月份用电量同比仅跌0.7%，基本恢复正常水平。电力设备企业增产增量，一扫上半年颓势；国家电网招标数据如期反弹，投资进度高于市场预期，1-7月份完成47%，与去年同期持平；未来2-3年的拟建项目数量巨大，足以保持行业高速前进步伐。上半年各主要上市公司业绩也佐证了行业的复苏，特别是部分优质公司，订单旺盛，各项指标均大幅提升。
原材料价格有所反弹，但可成功转嫁下游行业
2009年以来，原材料价格有走高的趋势，但从历史上看，电力设备行业的成本转嫁能力相对较强，毛利率多年来一直保持稳定。另外，不少企业在年初价格低位时已做了原材料的价格锁定，上扬的趋势反而会使这些企业毛利率不降反升。综合来看，我们认为原材料在温和上涨的过程中，不会导致电力设备企业毛利率下降。
估值合理，具备进一步提升空间
横向对比来看，2009年预测的电力设备行业整体PE估值略高于市场全部A股的平均估值水平，但是并不离谱。纵向对比来看，目前行业的估值水平却还处于历史低点。电力设备行业历史平均PE为48.65倍，高出目前市场22.5倍的PE值1.2倍，因此我们认为，整体行业估值都有提升空间。