输变电行业需求高增长

“十一五”后三年，两大电网公司每年将投入3000亿元用于电网建设，高出前两年20%，相当于“十五”期间的两倍多，输变电设备需求持续走高，变压器和高压开关行业的年复合增长率均超过20%。2020年前，国家将累计投入4060亿元用于特高压电网建设，要求设备国产化率不低于70%。预料本土龙头企业将成为特高压输变电设备的主角。
　　
　　6月国家发改委核准了华北、四川、上海、广东、福建等地多个500千伏输变电工程。广东省核准的工程包括：广东海门电厂送出500千伏输变电工程、广东阳西电厂送出500千伏输变电工程、广东罗洞4号变扩建500千伏输变电工程、广东沧江500千伏输变电工程、广东桂山500千伏输变电工程。上海核准的工程包括：上海500千伏环网内装设串联电抗器工程、上海漕泾500千伏输变电工程。此外，福建500千伏南坪输变电工程、四川龙泉驿500千伏输变电工程和山西500千伏晋东南接续线工程也获核准。预示了输变电设备需求仍将持续走高。

　　由于门槛很高，在220kV电压等级以上的市场，产生新进入者的可能性非常小。

　　1~5月电网投资维持20%增速，输配电各子行业的收入增速约30%，毛利率大多在16%～20%稳中略升。由于投资需求的拉动，输变电行业受到宏观经济影响非常小，盈利增长明确。二次设备行业做为输变电行业中的细分行业同样受益于投资需求的增长，由于二次设备更新的周期只有8~10年，相比一次设备行业周期性更加不明显，并且二次设备几乎没有原材料成本上涨的风险，值得长期看好。数字化变电站是变电站技术的发展方向，长期看好兼有互感器、开关和继电保护及自动化，并且正在进行IEC61850研究的公司。涉及二次设备行业的上市公司中，我们维持思源电气、国电南瑞及许继电气“推荐”的投资评级。