续前
小荷才露尖尖角
综上所述，氮肥板块有望从浅蓝中脱颖而出，事实上目前已有一批氮肥股走
势相当强劲，比如泸天化、川化、云天化等，但相对于核心资产天马行空的走势
而言，氮肥板块小荷才露尖尖角，后市仍有继续发力上攻的动力，因此投资者要
密切加以关注。
目前１０多家氮肥个股呈现如下生产特征：在生产路线上，气头上市公司明
显多于煤头上市公司；在生产规模上，国内大型及特大型企业基本均为气头上市
公司，煤头上市公司多为中小企业。事实上，气头上市公司的规模优势正代表了
氮肥行业的发展趋势。而长时间高位运行的石油和煤炭价格，让以天然气为原料
的化肥企业乐开了怀。根据２００３年相关上市公司三季报数据统计显示，气头
上市公司的平均业务毛利率为２２．６１％，较煤头上市公司平均１５．６５％
明显要高。气头上市公司的业绩优势得益于两方面，即规模优势带来的单位成本
节约而成为本次氮肥价格上涨中的最大受益者，生产路线中国内煤炭与天然气的
不同价格形成机制致使生产成本相对偏低。石油和煤炭价格上升使以石油和煤炭
为原料的氮肥企业生产成本大幅上升，目前均超过１１００元／吨，而由于国家
对天然气化肥企业用气优惠定价近年来一直在０．６８元／立方米左右，该类企
业生产平均成本在９００元／吨以下，一些规模较大的企业生产成本不到８００
元／吨。以天然气为原料的化肥企业受益较多，真可谓坐收鹬蚌相争之利。
从上市公司角度看，天然气的采购成本主要由两部分组成：井口价（含净化
费）与运输费用。我国天然气的资源特征决定了目前川渝盆地等西南地区的井口
成本为０．１７元／立方米，较柴达木盆地、塔里木盆地等其他区域０．３元－
－０．５元／立方米明显为低。反映在天然气的井口价格上，四川等西南地区的
化肥用气为４７０元／千立方米，低于其他气田４８０元／千立方米的化肥用气
价格。因此目前地处西南地区的５家气头氮肥上市公司拥有较强的竞争优势。其
中，泸天化（０００９１２）、川化股份（０００１５５）、云天化（６０００
９６）及赤天化（６００２２７）用气１００％来源于中石油西南油气田，四川
美丰（０００７３１）８０％来源于中国石化新星油气西南分公司。这五只氮肥
板块中五虎将可值得重点关注。
（转载：新华社提供